Everbright Futures:6月30日的能源与化学每日
栏目:行业新闻 发布时间:2025-06-30 11:02
原油:新月每年继续波动
1。在今年上半年,原油价格在重心的节奏中波动并降低。今年的最高点是在一月份看到的。 6月,在伊拉克 - 伊朗冲突的影响下,价格再次上涨,建立了今年的峰值。其中,油织物的运营范围为82.63-58.4/桶,WTI运营范围为79.39-55.12/桶,SC的工作范围为RMB639.5-443.7/桶。在供应增加和需求增加的双重局限性下,石油价格的重心下降,中东的地缘政治状况首先导致地缘政治溢价提高了石油价格的溢价,然后恢复了。
2。从全球供应情况来看,欧佩克+在今年上半年开始扭转其减少生产策略,而Cohe拒绝将生产提高到预期之外。目前,剩余欧佩克国家的一般生产能力每天约为367万桶。其中,伊朗和伊拉克地区的沙特阿拉伯容量的使用率仅为76%,88%和87%,而EAU容量的使用率仅为71%。因此,四个主要的欧佩克国家有能力提高产量。欧佩克+已累积计划,以增加3月至6月的会议每天增加137万桶的费用。如果在本轮比赛中,生产的增长每天持续增加410,000桶,如果增长策略持续,我们可以在9月份完成每天220万桶的自愿生产。欧佩克+可以下个月继续增加产量,该计划可以完成其直接计划每天220万桶计划的计划。此外,欧佩克+可以继续讨论更多的生产和恢复,而过去的生产每天有200万桶。如果生产增加了每天200万桶,如果在一年内开始,它将远远超过市场预期。目前的决定是,欧佩克+已将其生产策略更改为更高的市场份额和更稳定的供应。 EIA估计美国原油的最大产量。在今年的第二季度,每天促进13.52亿桶。 5月,美国原油产量在第四季度达到了最高点,估计每天增加1363万桶。 EIA宣布EE的增长率。 uu。 UU. 2024年每天减少270,000桶,每天的原油生产预计为2026年每天40,000桶。本年度下半年报价的增量价值预计主要取决于OPEC,预计年度石油供应有望每天增加160万桶。
3。就需求而言,EIA预计世界对石油和燃料的需求将增加100万bar与去年相比,今年的RER每天每天的RERS每天对原油的全球需求预计今年每天将增加到1.037亿桶。预计2025年对全球原油的需求的增长预计为每天130万桶。预计2026年全球原油石油需求的增长预计为每天128万桶。预计全球经济在2025年下半年将在经济全面运作的效果最佳之后运作良好。 IEA将其平均石油需求预后从2025年降低至每天720,000桶。我们将石油需求增长的平均预后减少到2026年,至740,000桶。预测,全球石油供应将在2025年每天增加180万桶,以前预计每天将增加160万桶。在五年内,原油的总需求平均每天1.38亿桶,2026年每天达到1.045亿桶。国际能源局除非有大量中断,否则预计到2030年,石油市场将有足够的供应。到2030年,全球石油生产能力预计每天将达到1.17亿桶。同时,重要的是要考虑到两个重要经济体的石油需求状况,即国家和中国。目前,美国对石油生产的隐秘需求。从季节性的角度来看,第三季度比第四季度要好,因此从季节性的角度来看,它可能表明节奏首先增加然后减少。
4。关于库存,全球石油库存在2025年的前五个月中增加了。EIA平均每天占股票的400,000%。我们希望卷轴有所增加。 2025年,整个石油库存平均每天80万桶,比上个月高400,000桶。在相对平坦的原油生产的驱动下,我们希望世界石油生产减慢,油耗增加在今年年底放松。这意味着明年的产量将每天减少到60万桶,平衡市场。从截至6月20日的一周开始,包括战略储备在内的美国原油库存总计为8.1763亿桶,原油的商业清单为4.15,106亿桶,汽油库存为227,938万桶,蒸馏油库存为100532亿桶。原油库存比去年同期低9.9%,比五年来同期低11%。汽油股比去年同期低2.54%,比五年来同期低3%。蒸馏石油库存比去年低13.14%,比上一年的同期低20%。一般股票处于低水平。换句话说,这个因素在油价上接受了较低的重心。
5。地理方面,我们必须关注俄罗斯 - 乌克兰E冲突和媒体东部情况的额外演变。根据最后的观点,俄罗斯和乌克兰远非预期的大火,这将影响欧盟制裁战略对俄罗斯的能量。 6月,欧盟曾经将其排名的原始限制降低到每桶60美元。但是,总的来说,俄罗斯的能源供应和出口仍然稳定,预计将在下半年继续。从中东的角度来看,巴勒斯坦和以色列的问题继续打断红海,这使它们成为偏离石油运输的标准。在伊朗,高端消防协议仍然薄弱,美国核协议将无法实现。当时,伊朗原油的生产和出口面临不确定性并影响了供应期望。在始于6月中旬和6月底的这一系列冲突中,伊朗在捍卫自己的能力方面处于被动的,弱的立场,随后的谈判仍然可以处于弱点。这是今年年底面临的最大价格因素之一。
6.看着原油价格的运营不可或缺的一年,我们看到了石油的一般价格。将来,石油价格的重心仍然可以在欧佩克+生产增加的背景下。但是,整个第三季度可能比第四季度强,需求方在第三季度获得了少量的支持。在暑假期间,对高温系数和国外石油产品需求的最大需求季节造成的精制石油需求的预期是预期的。自布伦特石油公司(Brent Oil)运营75-55美元/巴里尔(Barril)以来,石油价格预计将显示出海拔高度和低趋势。 WTI的运营范围是USD/Barril。 SC的工作范围为420-560元/巴里尔。同时,我们必须y对地缘政治风险提出的原油保费的性能的关注。
燃油:高硫基本驱动略高于低硫
1。供应:硫边缘。在俄罗斯和乌克兰在局势局势中严重缺乏进展的背景下,俄罗斯高硫燃料的运输再次减少。预计俄罗斯炼油厂将在第二季度晚些时候继续增加其起始负荷,这将恢复高硫成分的供应。伊朗硫含量高的燃料供应比俄罗斯更受地缘政治状况的影响,这可以弥补燃料供应的增加,而燃料供应的增加是由于欧佩克+石油生产商的一定增加而产生的高硫含量。在低硫边缘,由于不适当的重油氢化能力,欧洲炼油厂的低硫燃料供应是消除需求和解耦原材料的双重压力。自今年5月以来尼日利亚Dangote De Nigeria炼油厂恢复了RFCC设备,以补偿巴西供应的一定程度。在内部对精制油的需求较弱的情况下,硫磺中的低燃料涉及由于油出口炼油的减少而导致的过大压力的功能。我希望我国的低硫燃料供应速度较慢。
2。需求:就炼油和化学方面而言,最近据报道,燃油消耗税报销的百分比至少增加了25个百分点,达到75-95%。预计从7月开始的当地炼油价格将恢复。在消费者的财政信贷政策的积极影响下,塔卡亚里拉拉(Takasuirrala)对材料的内部需求在下半年每天可能会增加约100,000桶。但是,对于小型炼油厂,无论原始设备或设备如何,从此调整到财政消费者政策都可能很难受益。另外,它可能需要驱使分配重要的冲动以进口需求,这可以降低价格差异。在能源发电的结束时,中东,南亚和非洲对一代高硫磺燃料的需求显着增加,因为沙特阿拉伯仍然有超过20万吨的空间。在船上,“抓取出口”和地缘政治不稳定在一定程度上推动了船舶的燃烧需求,但预计对硫磺海洋的需求较低会受到绿色能源和高硫的双重影响的影响。
3。成本:今年上半年,原油市场上高波动性的两个主要驱动因素是关税政策和地缘政治冲突。鉴于需求和市场份额注意事项的韧性,随着第四季度的产量稳定,OPEC+有望在第三季度继续增加产量。但是,其原油的出口增长可能会推迟在P的增长之后在接下来的两个或三个月中,由于中东内部需求的增长和夏季库存调整机制的增长,因此在接下来的两个或三个月中进行了录用。随着4月至5月之间的油价接近沥青页岩石油的平衡点,美国的主动钻井平台数量也增加了,今年年底,报价的增长主要取决于OFEC+UNEDATAS。随着当前夏季需求国外的季节,预计欧洲和美国第三季度的空中和土地旅行峰值将增加对运输和燃料的需求。查看EIA对今年第三和第四季度的供求余额的预测,分别从供求之间的平衡,每天360,000桶和每天分别为610,000桶,分别为每天340,000桶和每天1130万桶。房间。尽管目前的地缘政治溢价正在缓慢下降,但可以预见的是,第三学期的相对严格的供求趋势将石油价格支撑为每桶70美元。但是,在第四季度积累的行动的压力下,石油价格中心可能再次降至每桶55美元左右,并可能意识到关税政策和地缘政治环境的发展。
4.战略观点:下半年原油成本终止的波动仍然会影响燃料含量高的燃料的绝对价格和低燃料含量的燃料,而燃油含量低的燃料,高水平的驱动力比低硫化驱动力略强。伊朗和俄罗斯的供应暂时处于低水平。 Juin对高代篮板和硫磺炼料的需求,高硫价格可能会在接下来的几个月中达到更短的篮板,但是在中期供应和需求的压力下,我们建议考虑到这一点e缩短了硫裂纹的较高。低硫的国家供应就足够了,由于低硫燃料,国民和外国价格的上涨预计将持续到较低的水平。
5。风险警告:关税政策调整,反复的地缘政治情况
沥青:价格中心向南移动,供应正在增长
1.供应:下半年的产能发行量的增加是有限的,炼油厂的生产时间表主要取决于生产和下游利润,依赖于实际需求。但是,当前稀释的沥青折扣多菲很高,并且在促进没有进口配额的独立炼油厂重新开放的作用是有限的。最近对燃油和沥青沥青销售税声明的调整可以为炼油厂加工和起始水平提供一定的冲动。随着需求更大和改进的增长,山东和hebei具有原始配额炼油厂,以保持稳定的沥青速度Roduction,但山东·兰奇奥(Shandong Lanchio)的石化化学物质和唐的石化物从7月至8月制定了一项维护计划,随着山东和海比的当地沥青的普遍增加。在南部地区,中国锡海岛沥青的沥青产量已大大降低,从而降低了南部地区过量供应的压力。在库存方面,沥青工厂的商店和社会仓库都在过去五年的较低水平的上半年运作。工厂仓库死亡的节奏更为明显,制造商更愿意支持价格。
2.需求:预计,当地政府发行新的特别债券将在今年晚些时候加速,包括新的特殊债券以进行固定收益更正。但是,债务报销,收债和土地储备等项目实际上用于建造资金。出口压力可能会使ASE在今年晚些时候。投资基础设施作为反向规范政策的重要工具,可能需要更多的努力,但是基础设施的物理工作量可能处于低水平。今年晚些时候,南部雨季逐渐向北部移动,从而逐步审议了对国内沥青的需求,从而提高了随后的实际消费能力。从6月到七月,由于雨季,中国南部和杨氏河的三角洲地区保持灯光,北部地区的项目建筑数量又又一次,为一般需求提供了不断的支持。从八月到十月,特别是在标志着14五年计划结束的那一年,北部和南方对匆忙工作的需求增加。几个道路项目正在进入人行道阶段,这可以鼓励持续释放需求并调整阶段的一般供求。 3。费用:两个主要波动率开车今年上半年,原油市场的RS是关税政策和地缘政治冲突。鉴于需求和市场份额考虑的弹性,欧佩克+在第四季度的产量稳定下继续增加产量。但是,由于它受到中东国内需求的增长和夏季库存调整机制的影响,因此其原油的出口增长可能会推迟在未来两个或三个月内生产的增长。随着4月至5月之间的油价接近沥青页岩石油的平衡点,美国的主动钻井平台数量也增加了,今年年底,报价的增长主要取决于OFEC+UNEDATAS。随着当前夏季需求国外的季节,预计欧洲和美国第三季度的空中和土地旅行峰值将增加对运输和燃料的需求。从a equilibrium perspective of the offer andDemand, EIA forecasts for supply and demand balances for the third and fourth quarter of this year are 360,000 barrels and 610,000 barrels per day, respectively, while the AIE forecasts are 340,000 barrels each, and 1.3 million barrels per day, indicating that the global crude oil market is above the second diving station.特别是在上个季度。目前的地缘政治保费逐渐下降,但是第三季度相对较难的报价可能预计工资和需求趋势将支持油价弹跳至每桶70美元。但是,在第四季度积累的行动的压力下,石油价格中心可能再次降至每桶55美元左右,并可能意识到关税政策和地缘政治环境的发展。
4。战略观点:上半年的特征市场市场iestica是中国南部严重供应的盈余陷入国家萧条,低成本资源的运输导致北部和南方之间的价格差异,价格中心转移到了中国南部地区。沥青的供应在下半年有所增加,但取决于实际处理利润。最大季节的增加仍然存在,但是今年需求的总体表现不佳。此外,尽管六个月内的沥青评级相对较高,但建议短期破裂的差速器以高价增长,并考虑到中国南部仓库收入的变化。
5。风险警告:关税政策调整,反复的地缘政治情况
集成:美国线“ Rush Transport”接近平均水平和晚期。1。供应:在高频容量的一边,七月和8月的欧洲航线的平均容量约为288,000和292,000 TEU,足够的一般能力,但它是足够的。尚未排除航空公司将在后期增加航空公司。在静态容量方面,今年的12000-1699999TE和17000TEU+大型船的预期送货量分别为1.05和260,000 TEU,后半部分分别为63和150,000 TEU。今年和明年的船只的交付主要是12000-16999999999999999999999999999999999999999999999.号的大型船只,交付17000TE+相对较低,因此欧洲线路的供应压力有限。到2027年和2028年,17,000 TEU+ BARCO的交付量将大大增加,从而大大增加了欧洲线路的预期能力。从拆除旧船的拆除来看,在今年1月至5月之间积累的货币仅为4,411 TEU,大大低于22级的年限。其中,主要在欧洲线上部署的17,000艘TEU船只不需要考虑在新时代拆除的风险。
2。作为美国的要求一条线提取了其覆盖能力,自6月以来,从中国到美国的集装箱运输量已被收回,5月份增加了约25%。但是,体积篮板主要来自订单的积累,以高负载率的新订单抑制仍然有限。朱利奥(Julio)开始时,市场报告说,豁免期之前的海关授权大大增加了储量,但是这种集中的运输需求已进入了根本上的中等阶段。在美国下游行业中,包括汽车和零件,耐用的消费品,纺织品和服装,食品和饮料等。它们仍处于被动补给阶段。今年“进口手套”的第二季度延长了充电时间,但在某种程度上夸大了未来的需求。预计美国终端消费品行业将在今年年底有一定的需求,但属l驱动力是有限的。尽管由于去年5月的订单增加,同一时期内的汽车出口在同一时期受到了高基础的影响,并且在先前的关税下,公司已采用减少美国的订单。预计今年6月至9月的白色产品出口生产会减少连续性,这使得很难对住宅用品的出口感到乐观。
3.战略观点:从2025年全球集体运输市场供求增长率,产能和绩效增长率之间的平衡的角度分别为6.56%和2.5%,供应的增长率和需求的增长率为4.06%。到2026年的能力和绩效增长的增长率分别为3.78%和3%,供应的增长率和需求的增长率为0.78%。受到第一个h的关税中断影响年度ALF,美国对欧洲航线的货运率的有效性中断了EC2508合同的高季节的属性。在合同08进入分销逻辑之前,市场已经随着欧洲范围的负载率下降,是08个相对较低的成绩。但是,根据目前相对较好的卷,我们仍然对今年夏天的旺季保持谨慎的态度。我们建议考虑在您的2008年合同逐渐进入交货月份之前延长您的跌倒。当前7月的当前价格是:它将大约成为2200-2400点。即使现货货运率在八月下降,坡度也有望比美国线路慢,并且08合同仍然有基础空间。但是,应考虑到合同08之间的长短游戏很凶猛,而且市场很明显。从相对特定的角度来看,值得考虑EC2510的Ent to高度。主要逻辑是美国线的影响,低季节性因素的减少。较低的支持可以是一年中1,100分的Madecia。对于某些运输公司的1,500美元,此水平接近成本范围。同样,从每月决策的角度来看,这一轮8-10个积极套装之间的价格差异已增加到800分。尽管我们仍然认识到基于相对确定性考虑的08-10合同之间季节转化的逻辑,但与8-10的正策略相比,抗脱落策略EC2510-2512具有更高的组成值。从去年EC2410-2412合同的价格传播趋势中,我们希望与当前价格传播水平相比,仍然有200-400个空间点。
4.风险警告:关税政策调整,反复的地缘政治情况
橡胶:供求量较弱,引力中心y Therubber的价格下跌
1。在供应方面,预计全球天然橡胶生产将增加产量,而不会受到极端天气的影响。考虑到气候,存在极大的不确定性,并且若会有特定的可能性和极端天气。仍必须对主要橡胶生产区域的影响进行跟踪和观察。从0个橡胶国家进口的海关将增加,橡胶进口的多元化将鼓励进口量增加。
2。在需求方面,频繁的关税干扰将减少世界橡胶需求的期望,这阻碍了半学位轮胎的强劲增长的冲动,民族轮胎工厂将具有很高的库存,高运营的起点和低收入的启动和低收益的启动,并且较弱的终端可以发送负面评论。诸如主权力与欧盟之间的谈判征收关税等事件尚未结束,橡胶需求的增长率是预计将受到限制。
3。就价格而言,利率政策的变化将影响需求的全球预期,高的商业障碍将直接受到国家玻璃业务的影响。此外,美国关税问题继续证明市场灵活性,并可以进一步降低市场对需求恢复的信心。强劲的供应和强劲的需求减少了供应和世界橡胶需求之间的差距,而自然橡胶价格的中心也在发生变化。准时价格约为12,000元/吨,中期价格波动范围预计在12,500至15,500元/吨之间。
4.风险警告:在生产区域中,请谨慎使用MET EventSextreme的真实性。减少泰国橡胶中进口关税的可能性。关税期望的显着提高。我期待橡胶存储。
Butadieno Rubber:成本支持处于压力下,价格在低水平上波动
1。在供应方面,t他的国内丁二烯产业在2025年下半年的新工厂生产计划每年为580,000吨/年。与此同时,第三季度对海洋负荷有补充期望,市场上的略有增长显然增加了,刹车价格略有上涨。在2025年下半年,Jillinportomistry预计将增加Shunshumbadieno摩擦生产能力为50,000吨/年。关于维护,目前正在审查150,000吨Yanshan的Petrachemical设备,计划于8月重新启动。其他计划的维护设备主要集中于15-30天。预计在一年中的维护设备的数量将大大减少。
2。在需求方面,频繁的关税干扰将减少世界橡胶需求的期望,这阻碍了半先进轮胎的强劲增长的冲动,国家轮胎工厂将具有很高的库存,高运营的起点和低收入,我们和我们的收益较低,我们AK终端可以发送负面评论。诸如主国与欧盟之间的关税谈判之类的事件尚未结束,预计2025年橡胶需求的增长率将受到限制。
3。就价格而言,基础继续放松。供应方的新生产和维护减慢了边际供应,需求方在阶段获得了Terexport采矿。需求将是第三季度的第一个,预计重心将在今年年底以低水平波动。预计丁基橡胶的守时价格预计将承认约11,000元/吨。在中等广场中,它希望价格波动范围在11,500至12,500元/吨之间。 。
4.风险警告:石油价格迅速波动,将丁二烯和新设备置于预期的生产较低的情况下。关税期望得到了极大的提高。
PX PTA MEG:供应和需求放慢速度,然后先累,然后再解决Library
PX:2025年没有针对PX的新生产计划。在PX供应方面的第三季度,包括Fuhaichuang和William Chemical在内的一些设备仍在维修,并且供应方面的新生产受到限制。在需求方面,那年无需调整石油。新PTA团队的产出于第三季度启动。 。 PX的基础是严格的,有望继续保持目的地状态,并可以进一步支持PXN的增加,并且是用聚酯链破坏情况的关键。
PTA:第三季度实施了新的PTA生产团队的新职位 - 门票出发,大约有570万吨/吨的新设备被引入生产,维护季节结束了,质量行动的能力恢复了,第三季度PTA的供应流动性损失了。聚酯在第三季度进入低季节,较低的开始LOAD,加工的收益减少和强烈的负面期望。聚酯对出口的需求可能在第三季度之前,然后进入9月和十月的黄金。再加上涉及政策,需求在第四季度可能会稍微恢复。 PTA可以首先积累股票,然后在下半年,价格在4,300至5,000元/吨之间。
MEG:基于煤炭的糖具有良好的好处,并有望在维护期间更有效地恢复。乙二醇预计将在第三季度每月增加。可以在今年晚些时候将新的乙二醇设备用于生产,以补充乙烯乙二醇的供应。关于进口,由于关税对美国的影响,美国的供应可能比第三季度下降。以色列伊朗的冲突在早期阶段对中东的装载和派遣产生了部分影响。伊朗团队的恢复在那之后,Mitigand -Up地缘政治冲突可以在第三季度恢复中型Orit的供应。聚酯群在第三季度进入低季节,起始负载较低,加工收益减少,预期较高的负面预期。聚酯对出口的需求可能在第三季度之前,然后进入9月和十月的黄金。结合传统政策,需求在第四季度可以稍微恢复。乙二醇预计将首先累积,然后停止,价格在4150-4650元/吨之间。
聚烯:供需不明显,价格中心随成本而变化
1.供应:关于EP,对高利润的刺激在上半年导致了多套设备,随着年又一年的能力迅速增加和显着增长。新的生产将减少一年的阿德兰,J之间最大的剩余维护尤利和八月。预计在9月以后,维护计划将开始减少,而生产狭窄和绝对价值的年度增长仍然很高。关于PP,在第一季度,PP仍然显示出高维护和高供应。另一方面,去年年底实施了新的生产能力,而原材料的削弱提高了利润,与去年相比提高了PP的一般运营率。第二季度仍然有许多新版本。维护量不断增加,运营率降低,但产量逐年增加。今年年底计划的大多数新生产能力都是PDH设备。长期损失会延迟产量。因此,尽管供应量增加了pequeño,但在过去五年中,出口仍然处于最高水平。
2。需求:上半年下游的新公司保持不变到上一年,订单没有显着增加。相比之下,外部需求,塑料产品和终端产品效果很好,为总需求构成了关键补充剂。今年年底,出口仍然有不确定的因素。对后续产品聚烯的需求的支持削弱了,但是国内消费季节逐渐进入最大消费季节,内部和外部流通相互补充,并且仍然支持总需求。
3.股票:第一季度将对假期的影响对春季炼油厂的影响很快累积,但是在春节之后,去年的恳求水平超过了同一时期,阻止了炼油厂的命运,从而减慢了一般库存。炼油厂的维护在第二季度增加,供应压力略有下降,但需求进入低季节,库存下降了但并不重要的是,PP炼油厂库存年复一年。另一方面,在今年下半年,上游产量不大。供应量很高,但增长率有限。同时,国内需求逐渐进入旺季。同时,对后续产品的出口需求也可以补充总数。库存有望保持下降趋势。
4.策略:尽管上半年报价的增长很重要,但外部循环有效地补充了国内需求,这支持了减少的居所。国家和外国需求的结构在今年晚些时候可能会发生变化,但总共有支持,并且在今年上半年增加了新的生产能力。今年年底将不会有很多新的能力计划。供应量很高,但增长率有限。因此,供求之间的不一致不是引人注目的,总库存逐渐降低和价格中心,这些中心随着成本的变化而变化。
5。风险警告:原油价格急剧波动和维护大型波动
PVC:振动的基本阶段,长期结构缓慢变化
1。供应:6月至7月之间有许多新的PVC能力计划。目前,多几个单位的总生产能力,例如青岛湾和天津·博伊亚(Tianjin Bohua),每年为170万吨,中音状态为持续的供应状态。
2.需求:从春季音乐节期间,春节下游的春节较低,这基本上满足了市场的预期,但是春节后的恢复量有限,对国内需求的支持相对有限。在第二季度,四月和五月仍处于旺季,后路开始弹跳。管道和轮廓的起始率逐渐6月,房地产建设逐渐进入低季节。由于“黄金9月和白银十月”,重点介绍了PVC需求背后的推动力,在今年下半年的一般表现相对稳定。预计将保留。关于出口,由于第一季度上半段的BIS认证延长,费率政策的PVACUUM EIOD急于出口,出口批量的大量增加。第二季度正在接近印度的BIS认证时间。出口绩效在当月的月份保持稳定,但与去年相比,出口绩效持续增长。随着6月底的更新认证,预计出口绩效将在今年年底提高。
3.库存:上半年的供应增长不是很好,国内需求主要是稳定的,外部需求效果很好,与SA相比,PVC库存正在减少去年我的时期,趋势是季节性的。库存在第一季度积累,库存存储在第二季度。供应压力在今年晚些时候增加,但预计外部需求很高。同时,随着国内需求每月的增加,PVC库存继续减少,因为它是由于黄金9月和Silver 10月的高季节所驱动的。
4.策略:PVC将在今年晚些时候制定新的工厂生产计划,预计容量每年将达到170万吨,从而增加压力侧压力。在需求方面,国内需求正在关注10月和Silver 10月的黄金季节,但与上一年相比的增长有限。预计外国需求将受到印度BIS延迟的影响,并将在今年晚些时候运作良好,但是我们必须谨慎对待中国商业战争的重复。通常,PVC继续减慢t命运和基本传导的终结尚不清楚,但是从评估的角度来看,varifunnalental和每月ANZA的结构逐渐缩小自身,最狭窄的仲裁和覆盖空间。因此,我们不建议在市场提供清晰的空间之前继续短暂。
5。风险警告:原材料价格显着波动
甲醇:注意第三季度需求,注意第四季度,集中于供应
1.供应:在上半年,全国甲醇生产的收益良好,刺激了炼油厂的高负载产量。在第二季度结束时,过去五年中的离职仍然处于最高水平。在国际上,大多数伊朗球队在第一季度停了下来,该队的运营负担不高。非伊朗建筑也处于低水平。与去年同期相比,进口量显着下降。在Secundo Quarter,伊朗团队逐渐重新启动,进口逐渐返回。 5月和6月的进口超过130万吨。但是,由于安全问题,伊朗设备在6月的大规模停车场将导致7月的短期进口量减少。在第四季度,伊朗设备将集中于冬季天然气限制是否会减少。
2。需求:关于MTO,甲醇价格在第二季度急剧下跌,与去年相比,设备的利润增加了。尽管烯烃设备不断开始,但在6月底,甲醇的价格受到地缘政治冲突的影响,但船长的港口限制大大增加,MTO的利润很快下降,并且有可能进行维护。从传统的角度来看,乙酸和MTBE在今年上半年开始工作良好。预计支持将于9月和10月出现在本Y从那以后,耳朵慢慢减少。
3.库存:波多黎各行动在第一季度继续增加。一方面,由于烯烃设备的维护,并且一方面,由于运输时间很晚,进口量单独下降,从而导致供应和需求之间逐渐差异。在第二季度,伊朗货物于3月开始增加,并于5月和6月到达港口。预计到年底,一般库存预计将保持增长。在第三季度,甲醇的价格可能很高,可能会引起后部电流的负面评论,从而导致更大的库存。在第四季度,伊朗的到来将在冬季逐渐减少,预计积累率将下降。
4.摘要:6月,伊朗和以色列之间的冲突导致了伊朗设备的大规模停车场。预计从7月到8月会影响进口减少。随着伊朗设备逐渐恢复随后的进口恢复,当前MTO利润的快速压缩可能会导致设备的维护。因此,预计库存将继续增加,随着IR的供应可能会落到第四季度,库存的压力将下降。关于该策略,我们关注第三季度的9-1和第四季度的1-5负套件的正面表现,PP-3MA在第三季度和第四季度的维修都可以在此期间继续被压缩。
5.风险警告:煤炭价格急剧波动,伊朗团队的变化超出了预期,下游设备的维护趋势
苏打灰:盈余模式继续加深,价格会影响自然碱的成本
1。能力:在2025年上半年,苏打灰行业增加了240万吨新生产能力,总生产能力为超过4000万吨。在今年年底,仍有计划提供约350万吨的生产能力,该行业将在未来两年内扩大产能。 Naiman内心的天然Naiman旗帜酯矿山将在未来几年中成为最著名的。
2.供应:从1月到5月,苏打灰行业的平均每月运营率为85.24%,降低了上一年的2.3个百分点。一月从1月到MAI的苏打水生产为153.696亿吨,年龄降低了0.6%。一些设备在炎热的夏季气候中仍然具有少量的维护,但是今年苏打灰行业的一般预定时期目前正在进行中,从6月到8月,计划的维护优势可能低于近年来的同一时期。如果环境能源消耗控制或大规模损失和生产关闭,则在今年年底,预计苏打灰的产量水平不会显着下降。
3。股票:在今年上半年,纯公司的股票长期保持高或高,并分配了相对不平等的库存领域。 6月底,公司大约一半的库存集中在山东和四川。今年晚些时候,它尚未受到股票点的驱动。就行业的高产能力和需求较低而言,可以维持公司清单积累的趋势。
4.需求:从1月至2025年5月的软饮料总消费量为145.599亿吨,去年同期减少了7.56%。过去三年来,对茶点的需求首次减少。一部手,我们不购买中间材料和下游软饮料的灰烬。仍有计划在今年年底减少太阳能玻璃生产,而漂浮的玻璃生产能力可能会浮动到低水平,而苏打灰需求仍在
5。成本收益:今年,苏打灰的原材料和上游产品的原材料价格大大下降,这导致行业成本中心的显着下跌。与去年年底相比,6月底的氨碱性公司的成本下降了22.38%,同期2吨碱的成本达到16.15%。煤炭价格趋势和其他原材料在今年下半年仍然很弱,软饮料灰分成本的支撑效应可以进一步降低。自从灰烬的价格同时下跌以来,行业收益并没有得到显着提高。由于成本较低,天然碱性公司仍然具有很高的利润率。
6.出口:从一月开始o 2025年5月,我所在的国家总共出口了835,600吨的茶点,比上一年相比增加了118.52%。在今年年底,出口仍然很高。乐观的年度出口可能超过200万吨。换句话说,下半年的每月出口在160,000吨的范围内仍然很高。即便如此,它也只会降低苏打灰的盈余程度,并且无法改变苏打灰行业的过剩状态。
7。透视分析:Refresco的灰烬仍处于容量扩张周期中,但预计需求在今年下半年将不断减少。出口需求仍然很高,但是很难扭转盈余状况,需求与苏打灰的供应之间的不平衡将加深。 Amonia Alkali和合并后的公司仍然有些有利可图,并且该行业没有短期的能力退休计划。但是,如果损失在ye的后半部分AR,我们必须意识到是否存在减少公司生产的现象。它还必须意识到下半年是否有外部因素,例如环境生产限制。
8.价格分析:苏打灰的下降趋势保持不变,预计未来的价格将解决天然碱的整体成本。
9.风险因素:出口低于预期,生产能力加速,需求减少和基本产品市场的一般趋势
尿素:下半年国内需求将削弱,该方法将改变出口和国际市场
1.供应:2025年上半年尿素行业的新生产能力约为350万吨。目前,某些设备仍应得到改进。argo,由于产量的增加,每天的尿素产量长期超过200,000吨。计划新的生产能力到年底,CHES约为280万吨。 7月和8月在高温下的尿素设备和故障的数量可能会增加,这可能会延迟尿素供应速度。自9月以来,尿素每日产量预计将超过210,000吨。截至11月中旬,主要公司将进入有限的季节性生产周期,但预计供应水平将达到有限的供应水平,日产仍然处于最高年份的年度职位。还应考虑到西北地区的生产能力在过去两年中显着提高。如果在今年年底,西北流向常规区域(例如静态区域和东方的)的负载来源将影响局部尿素的供应。
从全年的角度来看,如果新的生产能力毫无问题地进展,那么尿素行业的能力的提高将达到635万吨E年底E比上一年高出8.22%。此外,预计每年的尿素产量将达到约7000万吨,比上一年增加了8.14%。
2。需求:尿素农民必须处于上半年的高季节周期,并在1月至3月至5月的春季种植期间逐渐支持需求。同时,对尿素需求的季节性曾经受到多种因素,例如干旱,市场感觉和下降成本,从而导致反建立现象,例如延迟和差异。即便如此,对尿素农业的需求仍在继续迅速增加,从一月份到5月,消费者增长率为8.89%。这主要是由于农业技术的改善,受精方法的变化以及建造高级耕地。
下半年对尿素种植的需求比上半年弱得多。印第安用餐需求主要是复合肥料工业中磷肥料的产生,与上半年相比,尿素等氮肥的消费也正在减弱。随后的其他行业(例如关节和三聚氰胺)预计由于终端房地产的抵抗而超出了预期。因此,尿素消费增长率将在下半年显着降低,预计年度消费量在4.5%至5%之间。在其他单词中,与上一年相比,财政年度下半年的尿素消费量将增加约0.11%,达到11.11%。年消费水平从约634.315亿吨到637.35亿吨不等,每年不到约7000万吨。
3.出口和国际市场:下半年,市场方法改变了对出口和国际市场的内部需求,而UNC高nectionity。全球情况的不确定性加剧了能源价格,河流路线和区域物流以及全球尿素成本,生产和运输的波动。此外,如果很长一段时间内国家和外国价格差距仍然很高,如果我国的出口政策将得到更大的宽慰,如果要向印度的报价恢复,它将影响来自我国的出口方式和市场的感觉。
如果出口策略在配额,测试方法等方面不会放松更多,那么在下半年,出口将很难对内部供求的模式产生更大的影响,但是我们必须关注出口政策的动态以及由于新闻引起的市场感觉的中断。
4.行动:在今年上半年,尿素公司保持波动或高。 2月和3月,公司占据了重要的目的地,在4月和6月,海洋股票的声音模式减弱。在今年年底,在生产能力增长和削弱国内需求的情况下,公司库存压力仍然相对较高,并且无法消除库存风险的更大积累。但是,如果出口或需求显示出意外的性能,则预计公司的库存将移至港口或当前和下游的中间。
5。成本:上半年煤炭和其他原材料的最低成本价格削弱了尿素成本的支持,与去年年底相比,煤炭头的尿素生产成本降至110-130元/吨。预计不会在第二个六个月内等待改善煤炭减轻模式,并且尚未排除尿素成本方法将继续被抑制。
6。市场观点:在下半年,尿素市场将面临多个零件限制,包括新的Capaci注射,高库存,削弱国内需求并继续下降。但是,该市场还具有支持因素,例如出口政策的便利性,对肥料的需求,低秋季存储,能源价格上的gglobal epolitrics和波动。尽管需求水平和供应水平仍然宽松,但国际环境中的出口政策和障碍成为占主导地位的尿素市场的核心因素,并且市场面临更大的不确定性。如果出口政策超出了预期,则预计Ureatodavía的未来和体育运动将达到年度价格。但是,如果出口政策保留或加强其现状,或者全球地缘政治影响不再存在,则尿素市场将恢复控制供应和国内需求,并且价格将继续受到压力。
7.价格分析:如果没有超出预期的竞争或冲动,那么尿素期货价格的运营范围是e与上半年相比,XP被降低了,但盒子的振动CIAS仍然很低。主要合同的期货价格为1,500±100元/吨,最多为1,800-1,850元/吨。
8.风险因素:地缘政治情况(尤其是中东)的变化,需求趋势以及全球尿素和价格的价格,我国家的出口政策的变化,煤炭价格的趋势和天然气价格
玻璃:预计阶段的改善,但供求之间的不一致不可能大大改善。
1.供应:玻璃行业的生产能力在2025年上半年继续下降。与去年同期相比,从1月到5月的浮动玻璃行业的平均运营率下降了8.58个百分点,而同期的浮动玻璃产量与去年同期相比下降了10%。 DA数量的空间今年年底,ILY Fusion Glass约为1650-3250吨,空间已经非常有限。
2.股票:尽管上半年的玻璃容量降低,但公司清单没有有效地出售,中心因素仍然停止了需求。截至6月底,Float Glass Enterprises的总库存为698.87亿个重箱,比去年年底以来高出54.54%,自去年同期以来为16.82%。今年下半年的玻璃库存趋势尚不清楚。如果9月和银十月的季节仍然处于良好状态,则每次使用的需求将在年底满足,并且出口将保持很高。相反,玻璃库存的压力不断增加,玻璃工厂仍然期望重复造成和死亡。
3.需求:玻璃需求中最弱的因素是终端财产,工程订单的缓慢和缓慢,Proc的更深层次的订单与往年相比,散文公司,长期收集周期,困难显然很难澄清。相反,在国家补贴政策的支持下,汽车和电器等码头很好地工作。从1月到5月,内部浮动玻璃消耗量为186.463亿吨,与上一年相比下降了11%。与最初五个月对玻璃桌的玻璃产量需求相比,供求差距尚未有效缓解。玻璃需求在这一年中可能会逐渐改善,但是最近两年来最近推出的房地产地区的负增长将阻止长副手玻璃的需求。因此,2025年的年度需求仍将逐年减少。
4.成本收益:在2025年上半年,苏打水,煤炭等原材料的价格继续下降,促进了玻璃成本的重心。不同流程的成本节省各不相同,但其中大多数不是S高为成品玻璃产品的价格。因此,大多数流程已经亏损了几个月,而气煤工艺只是有利的。在今年晚些时候没有外部强制性因素的情况下,成本和利润可能很难促进行业中大规模生产能力的授权。
5。出口:从1月到5月的全国浮动玻璃出口总额为379,700吨,比上一年增加了126.32%。从一月到四月,国家玻璃出口和深层处理达到13.28亿吨,比上一年增加了近20%。今年年底的出口是玻璃和需求供应模式确定的关键因素之一。在乐观的情况下,原始玻璃床单的出口和深处理产品有望弥补国内需求的减少。在悲观下,出口增长率低于预期,而过量的股票压力进一步反映了。
5。Perspec分析:玻璃供应处于低水平,在今年年底下降的空间有限。终端需求的负增长尚未逆转。在下半年有传统的旺季有希望,但是过去两年中的季节性模式却有所减弱,而且高季节并不经常繁荣。在玻璃行业之前的供应和需求之间的不一致是很困难的,即授权或终端年复一年地增长。 09合同很难接受大规模的冷疗,最大需求季节可以兼容。合同01可能会支持减少生产损失并在年底急于工作的需求,其绩效可能比合同09好一些。
6。价格分析:长期以来,玻璃期货的价格可能在少于1,000元的范围内,而主要合同中心是第二ha年度LF在850-950元/吨之间。
7.风险因素:生产线中的冷修理超过预期,设备的需求性能低于预期,出口低于预期
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